英皇体育英皇体育英皇体育（163）及英皇娱乐（296）公布企业重组，实际是涉及关连交易、实物分派与自愿收购，可以视作精简英皇娱乐业务、促进英皇国际发展及增加股份流通量。

　　有关重组程序，包括英皇国际向英皇娱乐购入Expert Pearl 股份及贷款（拥有上海发展中物业），英皇国际发行股份支付代价（只付小量现金），英皇娱乐将所得股份以实物分派予股东，随后英皇国际自愿收购英皇娱乐（但维持上市），最后是英皇国际实物分派。

　　收购Expert Pearl 代价为10.629 亿元，英皇国际发行约2.585 亿股及付现金46 万元，英皇娱乐将所得股份以实物方式分派予股东，每5 股英皇娱乐可获1 股英皇国际。

　　英皇国际建议收购英皇娱乐全部股权（现已持有57.5%除外），每股代价为0.

　　75 股新英皇国际股份及现金0.04 元，收购完成后，其意向是维持上市地位。

　　由于英皇国际已持有英皇娱乐，于实物分派中，亦收取英皇国际股份，建议以实物分派予股东，每10 股获取1 股英皇资讯，若英皇娱乐的实物分派不足，将发行新股补足。

　　实物分派的原因，是英皇娱乐不宜持有控股公司英皇国际股份，而英皇国际亦不宜持有自己股份，派送予股东是合理安排。这种实物派送，源自英皇国际收购该物业以股份支付，以致牵一发而动全身，衍生两项实物派送。英皇国际自愿收购英皇娱乐，则是有意增持股权，可能日后另有发展。

　　上海发展中物业位于豫园，占地24.62 万平方呎，计划兴建为购物商场、酒店及服务式公寓综合大楼，总建筑面积约130 万方呎，原定于2009 年完成。

　　2004 年，英皇娱乐与第三方订立合营协议以发展该物业，英皇娱乐提供土地，第三方负担全部建筑成本，双方平分面积。

　　该地盘已完成地基及地库平整工程。目前双方正在诉讼中，英皇娱乐向第三方索偿9680 万元，是第三方未偿还欠款及建造成本，而第三方则认为英皇娱乐违反协议，反索偿1.158 亿元。该诉讼仍在审理中，未有结果。

　　英皇国际收购该物业以发行股份支付代价，每股作价4.11 元，是按物业市值及经若干调整计算，较其股价2.06 元溢价99.51%。

　　收购英皇娱乐每股作价1.585 元，包括英皇国际股份0.75 股及现金0.04 元，英皇国际股份则按股价2.06元计。9 月底，英皇娱乐每股资产值为2 元，收购价折让20.75%，英皇娱乐股东可自行决定接受收购与否，未必需要接受收购，因为英皇娱乐继续上市。如接受收购，相当于由持有英皇娱乐改为持有英皇国际；如不接受收购，因实物分派，除仍持有英皇娱乐外（股价将因实物分派而调低），另新增持有英皇国际。

　　出售发展中物业后，英皇娱乐的业务是于澳门拥有及经营英皇娱乐酒店行情资讯评论），客房291 间，以及透过澳博经营博彩厅60 张枱、两间贵宾厅14 张枱及角子机331 架，占权益45%。9 月底，持有现金7.2 亿元，出售发展中物业后，相信会寻求其他业务发展。

　　至于英皇国际，如收购英皇娱乐顺利，将占其股权75%英皇体育，另拥有及经营香港英皇骏景酒店，其余业务以香港投资物业为主，亦于中港澳发展物业。主要投资物业包括湾仔英皇集团中心的购物商场、北角健威坊购物商场、荃湾英皇娱乐广场，以及九龙湾英皇国际广场等，也有多项物业正在发展中。9 月底，其借贷总额约53亿元。

　　目前，集团于北京长安东大街兴建98 万方呎商业大厦，地盘情况接近完成，收购中的上海物业将兴建为英皇明星城，完成后将作为投资物业。

　　完成重组后，英皇娱乐将集中于澳门的娱乐及酒店业务，英皇国际则以物业投资及发展为主，遍及中港澳。由于已控制英皇娱乐，亦已分享澳门娱乐业务的成果，但因基金持货影响，实际流通量只有10.43%（约3.1 亿股），因而交投疏落，其股价亦较资产值有较大折让，相信是重组集中于增发英皇国际股份及作派送，以增加流通量。收购英皇娱乐75%后，其流通量亦只有15%左右英皇体育，因有一只基金持有10%，不知是否接受收购。

　　这一项重组是因收购物业而起，几乎不涉及现金。这次透过财技安排重组，似乎偏利于英皇国际，作为英皇娱乐的股东，接受收购与否，分别不太大，不接受收购，亦可获派送英皇国际，只是持股比例偏于英皇国际或英皇娱乐而已。