即将重拾增长:受惠出售维港峰单位所得的29亿港元收入,将于16财年入账,以及租金水平上升和ThePulse带来新租务收入,并料推动期内总租金收入增加18%,英皇国际16财年纯利有望重拾增长,而年度增幅可望达194%。另外,在及后财年,随着北京长安街的商业地产项目落成,以及香港罗素街22至24号的租务正式展开,英皇国际旗下收租业务,料将持续扩展,而在稳健租金收入、高端住宅销售入账,以及酒店业务增长,均料支持未来盈利表现下,英皇国际股份现时估值,料具一定吸引力。

　　有效面对行业挑战:虽然香港主要零售地段租金升幅放缓,但甲级商铺料仍存稳健的刚性需求英皇体育。意大利高级内衣品牌LaPerla,已确认租用罗素街22-24号全橦作为旗舰店,反映作为亚太区的主要金融中心及国际大都会的香港,仍然有效吸引国际高端品牌进驻,并带动甲级商铺的刚性需求,而刚性需求有望支持英皇国际旗下优质商铺的估值英皇资讯。英皇体育另外,英皇国际旗下主营赌场业务的英皇娱乐酒店,在业内拥有比较优势,此料支持英皇娱乐酒店在现时行业不景气的情况下,仍能为英皇国际带来为净现金流入。

　　扩展计划持之以续:英皇国际于去财年成功收购逾20亿港元物业(见图表九),而集团业务及物业组合持续扩展,期内亦成功首次拓展业务至海外市场,当中包括以逾8亿港元,在伦敦购入两橦商住物业。英皇国际于去财年成功发行近30亿港元的无抵押票据,以供未来业务发展之用,而集团截至今年3月的负债比率(总负债/总资产)为34.6%,而扩充资本和财政稳健,均为及后发展带来基础,而集团的拓展海外市场计划,料亦将以稳健为本英皇体育。

　　维持买入评级:坐拥逾5百万平方尺土储,当中包括供出售用豪宅、英皇体育英皇体育收租物业和知名酒店的英皇国际,已成为罕有物业的发展商及业主,而毗邻浅水湾海滩的购物中心ThePulse,成功定位为当代优质生活的指标,并为英皇国际带来收益贡献,而这反映集团有效兴建及营运具地标性物业的能力,亦显示集团有效创造投资价值。我们估算英皇国际的每股资产净值达8.99港元,较现时股价有80%折让,而股息率亦达6%,故我们相信现水平股价仍低估集团股份价值,而我们维持买入评级,目标价定于3.38港元。